全球石化景氣周期已經(jīng)結(jié)束
* 來(lái)源 :《中國(guó)石化》雜志2020年第1期 * 發(fā)表時(shí)間 : 2020-1-8 0:00:00 * 瀏覽 : 1801
蕭 河
11月公布的2019年三季度財(cái)報(bào)顯示，包括?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍?jiān)趦?nèi)的國(guó)際石油巨頭凈利潤(rùn)全部呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。BP 2019年三季度實(shí)現(xiàn)凈收益23億美元，同比下降40%；道達(dá)爾三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.2億美元，同比下滑24%；殼牌三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48億美元，同比下滑15%；?？松梨诠救径葘?shí)現(xiàn)收益31.7億美元，同比減少49.2%。國(guó)內(nèi)兩大石化公司中國(guó)石油、中國(guó)石化今年三季度凈利潤(rùn)分別下滑了23.38%和27.8%。今年前9個(gè)月，我國(guó)石油和化工行業(yè)利潤(rùn)總額下降的19.1%。
國(guó)內(nèi)外石化巨頭利潤(rùn)的大幅下降，反映了全球石化行業(yè)正在快速下行的趨勢(shì)。全球石化行業(yè)今年來(lái)增長(zhǎng)明顯放緩的態(tài)勢(shì)，表明從2011年以來(lái)的這一輪石化景氣周期已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)幾年將進(jìn)入下行通道。HS Markit負(fù)責(zé)特種化學(xué)品業(yè)務(wù)的副總裁托尼?波特(Tony Potter)近日表示：石化行業(yè)的利潤(rùn)率正從2016~2017年的峰值水平下滑，乙烯的產(chǎn)能利用率正在下降，利潤(rùn)率承壓，全球石化行業(yè)將進(jìn)入一段盈利能力下降期，并導(dǎo)致生產(chǎn)商們削減投資計(jì)劃。
石化行業(yè)是一個(gè)具有明顯周期性的行業(yè)，呈現(xiàn)出10年左右一輪景氣蕭條的周期性循環(huán)發(fā)展規(guī)律，體現(xiàn)出較為典型的朱格拉產(chǎn)能周期的特征。石化行業(yè)景氣榮枯主要受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和石化市場(chǎng)供需狀況的影響，整體上與全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相吻合。從歷史來(lái)看，一輪景氣周期的高位峰值期約為2~3年，下行和底部運(yùn)行周期通常會(huì)持續(xù)7~8年。1975~2008年，世界石化工業(yè)經(jīng)歷了3個(gè)周期，行業(yè)盈利高位期出現(xiàn)在1979~1980年、1993~1995年、2004~2007年。2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，石化行業(yè)隨著世界經(jīng)濟(jì)的低迷而進(jìn)入低谷，從2011年開(kāi)始，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，石化行業(yè)進(jìn)入新的一輪景氣周期。從目前的情況來(lái)看，本輪周期的盈利高位在2015-2018年。從今年開(kāi)始，全球石化行業(yè)的盈利隨世界經(jīng)濟(jì)增速減緩而急劇下降，出現(xiàn)了下行拐點(diǎn)。
從過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，判斷石化景氣周期主要有四項(xiàng)指標(biāo)：世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高（通常GDP增長(zhǎng)連續(xù)三年高于3%）；原油價(jià)格處于上升通道且相對(duì)較高；石化裝置開(kāi)工率較高（乙烯開(kāi)工率高于88%）；石化產(chǎn)品毛利較高。以這四個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量，本輪石化景氣周期結(jié)束的跡象相當(dāng)明顯。
全球經(jīng)濟(jì)增速跌破了3%。在2017、2018兩年世界經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)3.1%之后，今年全球GDP增長(zhǎng)都呈下行之勢(shì)。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)11月表示，2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期仍為2.9%；2020年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從3%調(diào)降至2.9%。貿(mào)易沖突、商業(yè)投資不振和持續(xù)的政治不確定性正在困擾著世界經(jīng)濟(jì)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在面臨陷入長(zhǎng)期停滯的風(fēng)險(xiǎn)。目前全球上市公司利潤(rùn)已連續(xù)4個(gè)季度下降，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。
原油需求增長(zhǎng)乏力，供應(yīng)過(guò)剩，使國(guó)際原油價(jià)格在中低位徘徊，影響了石化行業(yè)的景氣度和利潤(rùn)。2018年WTI原油均價(jià)超過(guò)每桶64美元，今年WTI原油均價(jià)已經(jīng)跌破了在每桶60美元，未來(lái)幾年難有明顯好轉(zhuǎn)。低油價(jià)帶來(lái)的必然是石化行業(yè)的低迷與蕭條。
作為化工行業(yè)龍頭和體量最大產(chǎn)品的的乙烯，對(duì)石化行業(yè)具有基石和風(fēng)向標(biāo)的作用，乙烯開(kāi)工率是衡量行業(yè)景氣度的關(guān)鍵指標(biāo)。本輪乙烯景氣復(fù)蘇始于2013年，受益于產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩和需求走強(qiáng)，全球乙烯開(kāi)工率逐年上行，2015~2017年都維持在90%左右的高位水平。但從2018年開(kāi)始全球乙烯新增產(chǎn)能830萬(wàn)噸，而需求增長(zhǎng)僅約600萬(wàn)噸，開(kāi)工率小幅下滑至89%。2019及以后三年，美國(guó)、中國(guó)的新增乙烯產(chǎn)能迎來(lái)高峰期，年均新增產(chǎn)能將超過(guò)1000萬(wàn)噸，乙烯裝置開(kāi)工率將大幅下滑至85%左右。去年以來(lái)國(guó)內(nèi)乙二醇價(jià)格接近腰斬，乙烯價(jià)格下滑超過(guò)30%，已經(jīng)發(fā)出了乙烯及石化行業(yè)下行的明確信號(hào)。
綜合來(lái)看，未來(lái)五年，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，油價(jià)低迷不振，石化市場(chǎng)供過(guò)于求的大格局下，全球石化行業(yè)下行探底的趨勢(shì)難以改變。
蕭 河
11月公布的2019年三季度財(cái)報(bào)顯示，包括?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍?jiān)趦?nèi)的國(guó)際石油巨頭凈利潤(rùn)全部呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。BP 2019年三季度實(shí)現(xiàn)凈收益23億美元，同比下降40%；道達(dá)爾三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.2億美元，同比下滑24%；殼牌三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48億美元，同比下滑15%；?？松梨诠救径葘?shí)現(xiàn)收益31.7億美元，同比減少49.2%。國(guó)內(nèi)兩大石化公司中國(guó)石油、中國(guó)石化今年三季度凈利潤(rùn)分別下滑了23.38%和27.8%。今年前9個(gè)月，我國(guó)石油和化工行業(yè)利潤(rùn)總額下降的19.1%。
國(guó)內(nèi)外石化巨頭利潤(rùn)的大幅下降，反映了全球石化行業(yè)正在快速下行的趨勢(shì)。全球石化行業(yè)今年來(lái)增長(zhǎng)明顯放緩的態(tài)勢(shì)，表明從2011年以來(lái)的這一輪石化景氣周期已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)幾年將進(jìn)入下行通道。HS Markit負(fù)責(zé)特種化學(xué)品業(yè)務(wù)的副總裁托尼?波特(Tony Potter)近日表示：石化行業(yè)的利潤(rùn)率正從2016~2017年的峰值水平下滑，乙烯的產(chǎn)能利用率正在下降，利潤(rùn)率承壓，全球石化行業(yè)將進(jìn)入一段盈利能力下降期，并導(dǎo)致生產(chǎn)商們削減投資計(jì)劃。
石化行業(yè)是一個(gè)具有明顯周期性的行業(yè)，呈現(xiàn)出10年左右一輪景氣蕭條的周期性循環(huán)發(fā)展規(guī)律，體現(xiàn)出較為典型的朱格拉產(chǎn)能周期的特征。石化行業(yè)景氣榮枯主要受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和石化市場(chǎng)供需狀況的影響，整體上與全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相吻合。從歷史來(lái)看，一輪景氣周期的高位峰值期約為2~3年，下行和底部運(yùn)行周期通常會(huì)持續(xù)7~8年。1975~2008年，世界石化工業(yè)經(jīng)歷了3個(gè)周期，行業(yè)盈利高位期出現(xiàn)在1979~1980年、1993~1995年、2004~2007年。2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，石化行業(yè)隨著世界經(jīng)濟(jì)的低迷而進(jìn)入低谷，從2011年開(kāi)始，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，石化行業(yè)進(jìn)入新的一輪景氣周期。從目前的情況來(lái)看，本輪周期的盈利高位在2015-2018年。從今年開(kāi)始，全球石化行業(yè)的盈利隨世界經(jīng)濟(jì)增速減緩而急劇下降，出現(xiàn)了下行拐點(diǎn)。
從過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，判斷石化景氣周期主要有四項(xiàng)指標(biāo)：世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高（通常GDP增長(zhǎng)連續(xù)三年高于3%）；原油價(jià)格處于上升通道且相對(duì)較高；石化裝置開(kāi)工率較高（乙烯開(kāi)工率高于88%）；石化產(chǎn)品毛利較高。以這四個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量，本輪石化景氣周期結(jié)束的跡象相當(dāng)明顯。
全球經(jīng)濟(jì)增速跌破了3%。在2017、2018兩年世界經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)3.1%之后，今年全球GDP增長(zhǎng)都呈下行之勢(shì)。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)11月表示，2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期仍為2.9%；2020年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從3%調(diào)降至2.9%。貿(mào)易沖突、商業(yè)投資不振和持續(xù)的政治不確定性正在困擾著世界經(jīng)濟(jì)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在面臨陷入長(zhǎng)期停滯的風(fēng)險(xiǎn)。目前全球上市公司利潤(rùn)已連續(xù)4個(gè)季度下降，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。
原油需求增長(zhǎng)乏力，供應(yīng)過(guò)剩，使國(guó)際原油價(jià)格在中低位徘徊，影響了石化行業(yè)的景氣度和利潤(rùn)。2018年WTI原油均價(jià)超過(guò)每桶64美元，今年WTI原油均價(jià)已經(jīng)跌破了在每桶60美元，未來(lái)幾年難有明顯好轉(zhuǎn)。低油價(jià)帶來(lái)的必然是石化行業(yè)的低迷與蕭條。
作為化工行業(yè)龍頭和體量最大產(chǎn)品的的乙烯，對(duì)石化行業(yè)具有基石和風(fēng)向標(biāo)的作用，乙烯開(kāi)工率是衡量行業(yè)景氣度的關(guān)鍵指標(biāo)。本輪乙烯景氣復(fù)蘇始于2013年，受益于產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩和需求走強(qiáng)，全球乙烯開(kāi)工率逐年上行，2015~2017年都維持在90%左右的高位水平。但從2018年開(kāi)始全球乙烯新增產(chǎn)能830萬(wàn)噸，而需求增長(zhǎng)僅約600萬(wàn)噸，開(kāi)工率小幅下滑至89%。2019及以后三年，美國(guó)、中國(guó)的新增乙烯產(chǎn)能迎來(lái)高峰期，年均新增產(chǎn)能將超過(guò)1000萬(wàn)噸，乙烯裝置開(kāi)工率將大幅下滑至85%左右。去年以來(lái)國(guó)內(nèi)乙二醇價(jià)格接近腰斬，乙烯價(jià)格下滑超過(guò)30%，已經(jīng)發(fā)出了乙烯及石化行業(yè)下行的明確信號(hào)。
綜合來(lái)看，未來(lái)五年，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，油價(jià)低迷不振，石化市場(chǎng)供過(guò)于求的大格局下，全球石化行業(yè)下行探底的趨勢(shì)難以改變。